华尔街式下跌之后,如何低风险押注百度股价被错杀?
百度
分类: 互联网事 围观: 3904



周二睡前,瞄了一眼美股,一个新闻是$百度(BIDU)$股价大跌;周三起床,发现大量相关分析,都集中在百度的O2O业务发展上;今天下午,百度又宣布10亿美元股份回购计划 。

 

作为一个崇尚技术派的投机者,对于任何的波动都很感兴趣,尤其是百度这样还算有点熟悉的股票。

 

华尔街式下跌

 

7月28日,百度股价下跌15%至168.03美元。

 

这应该算是经典的华尔街式大跌——没有什么大型的利空,只是因为百度的利润逊于分析师的预期。

 

华尔街的股票玩法,盈利预期是极其核心的数字。用那些吐槽者的话,就算是比预期低了一美分,你的股价都可能跌掉10%甚至更多。百度这次遭遇的,无疑就是这样。

 

有太多的人从财务角度去解读百度这次的财报,其实于我而言,价格是更有意思的分析对象:百度上一次出现170美元上下,已经是2014年6月的事情——这意味着如果这次下跌是市场的一次正确定价,那么过去一年间股价从170美元起步到最高251.99美元再回落到此前200美元左右的价格,所有的定价都是不靠谱的。

 

当然,你放在华尔街的角度,这样的大跌并不奇怪。目前百度的TTM市盈率是28倍,这意味着市场总体将百度当作一个准蓝筹股来看待,没有给出太高的估值——而对于这样的公司,盈利预期小小的不达标就会是一场噩梦。

 

单季利润其实并不重要

 

问题就在于,我从不认为科技企业应该像蓝筹股那样,死盯着市盈率去定位。市盈率估值的核心,是一家公司的利润能够长期稳定并通过派息给予回报,市盈率越低,那么收回投资的时间越短。问题就在于,即使苹果这样市盈率18倍被当做标准蓝筹对待的企业,其实本质上是要么起的快,要么死得快的IT企业。

 

对于这类企业,市场格局尤其是市场份额的边际变化,其实远比利润来得高。所以仅仅是因为利润指标不达预期就暴跌的百度,在我看来本身就可能蕴含着机会——市场反应过度后的机会。

 

华尔街其实并不太懂中国互联网企业,这是我长期观察下来的一个结果。近期印象最深刻的一个例子就是前期500彩票网的暴跌——当时的导火索是监管部门对网络彩票的严格态度。虽然作为网络彩票的近距离玩家,对于这种波浪式的整肃并不太在意,体育彩票出现过五次叫停,但这样的政策收紧就让500彩票的价格暴跌——但伴随市场对于政策放松的期待,股价又逐步恢复。

 

如果是一个对体彩行业熟悉对于中国国情有了解的中国人,甚至是经常网上买彩票的老彩民,凭借着自己买彩票的直观感受,就能秒杀华尔街的定价。

 

更安全的押注错杀

 

这次百度的大跌是不是错杀?

 

我觉得很有可能依然是500彩票网这样的。因为百度现在砸钱在玩的O2O,依然是让美国投资者陌生的玩意儿——他们有的印象只是类似Groupon的坏记忆。所以美国投资者绝不可能像对待亚马逊那样,宽容的允许百度砸钱牺牲短期利润。

 

问题O2O在中国,与在美国的价值,恐怕是不能同日而语的。别的不说,仅仅是猫眼一家在电影票务甚至发行市场的巨大影响力,就可以看出O2O对于众多实体经济可能拥有的影响。

 

对百度而言,在用O2O赢得一个未来。

 

作为投机者,你其实都不需要押注百度在O2O转型上必然成功,只需要押注未来一两个季度中,华尔街能够重估O2O的价值,那么百度的股价可能就会再次向上重估。

 

如何安全的押注百度是被错杀?

 

其实百度最新宣布的10亿美元回购计划,已经为投机者提供了很好的安全垫——10亿美元的回购,相对百度眼下596.81 亿美元的市值,大体是1.68%的规模,这意味着伴随在外股份的减少,即使经营业绩不变,百度的每股利润也可以因此增厚1.68%;当然,更重要的是,对于过去3个月日均成交400万股(按照170美元算就是6.8亿美元)的百度而言,这个回购金额至少是可以支撑短期股价的。

 

当然,作为投机者,还是学习巴菲特Write Put的玩法吧。

 

查了一下,百度美股8月18日到期170美元执行价的认沽期权(Put)昨日收盘价是7.15美元,如果是以卖出(Write)的方式去抄底百度,安全度更高。

 

如果百度股价的确被错杀,其股价迅速反弹并在未来一个月内高于170美元,那么这张期权就是废纸一张,7.15美元期权金轻松收入囊中。但如果市场依然看空百度股价甚至继续下跌,以至于必须按照170美元买入百度,但因为有7.15美元期权金的安全垫,实际买入成本是162.85美元,比周三收盘170.01美元还要低上不少,如此进可攻退可守,押注就更安全了。

作者:Lee'Xin 来源:本站原创 发布于2015-08-04 10:08:50
精彩推荐
各种观点
评论关闭中
热门阅读