吹响私有化号角,搜狐能迈过这道坎吗?
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在第二届世界互联网大会举办期间,搜狐发布一则公告,宣布收到来自公司董事长及CEO张朝阳的6亿美元回购要约。根据声明,此次收购将包括两部分,一个是搜狐的普通股,另外一个是可转换为普通股的可转债。普通股的收购价格将为协议签订前一个交易日普通股的最终售价,但不超过每股50美元。对可转债的收购,支付的现金总额将不超过6亿美元。

私有化可能已板上钉钉


搜狐前员工张鸿表示,目前搜狐的股权很分散,之前管理层没有超级投票权,如果想私有化必须通过增持的手段。一旦张朝阳持股比例超过半数,便可以作出私有化的决定。所以此举旋即被解读为“张朝阳要对搜狐实施私有化”,增持公司股份之后意味着公众手中股权越少,有利于搜狐可能存在的私有化计划。

搜狐方面虽然没有对私有化消息进行确认,但仔细分析这件事可能已经板上钉钉。根据协议,此次普通股的购买价格为认购协议签署前一天的最后一笔成交价,但不超过50美元。截至昨日美股收盘,搜狐股价报收51.50美元。如果按照50美元每股的价格计算,6亿美元可购买1200万股。目前搜狐总股本为3864万股,张朝阳可以一次性购买搜狐约30%的股权。

张朝阳目前在搜狐的持股比例在最近几年的财务数据中均没有公开披露。搜狐上一次公开张朝阳持股信息还是2011年,搜狐在当时公告张朝阳向瑞士信贷出售约100万股公司股票,持股比例降至20.2%。而新浪科技报导,根据搜狐内部消息,近几年张朝阳的持股比例一直在20%以上,在今年夏季,张朝阳持有搜狐股票比例为约在22%-25%之间。如果本次要约执行,加上30%股份张朝阳在搜狐的持股总数已超50%。

搜狐为何要进行私有化?


今年开始有32家中概股收到了私有化邀约,不少回归A股的公司都获得了多个涨停。华尔街看不懂中国互联网的呼声也总是不绝于耳。再加上国内一些政策红利的释放,也让不少在美国无法获得高估值的公司动了心思。

在中国概念股的私有化浪潮大背景下,搜狐私有化除了追逐国内市场红利外,另外也是为了积极的寻求业务分拆与整合。一旦搜狐进行私有化之后,搜狐就可以将旗下的资产分拆,比如畅游、搜狗都是相当优质的资产,他们在A股上市都应该获得相当高的溢价,更有助于资本套现。

另外一个很重要的问题就是,搜狐视频依然需要大量资金的投入。易观智库分析师庞亿明表示,“仅从业务发展表现来看,搜狐仍以媒体平台+搜索+视频+游戏的媒体矩阵形式发展,而媒体平台收入乏力、游戏转向移动反应稍慢、视频业务又在烧钱,所以才会出现一些问题和挑战。”

尽管在视频领域的主要竞争者们,包括优酷土豆、爱奇艺、腾讯视频等等,其实也都还没有盈利,但分别背靠着阿里、百度和腾讯的他们,并没有太大盈利压力,而搜狐则显得势单力薄了一些。搜狐的私有化很大程度上还是希望能给搜狐视频供血。

搜狐私有化将面临诸多难题


在去年的私有化大势下,以及搜狐与华尔街常年积累的矛盾,张朝阳想私有化搜狐在情理之中,尤其在他复出后希望重整搜狐业务,如果控制权在自己手里,并且没有琐碎的财报披露,显然会更加灵活一些。

但我们要知道搜狐公司的主体不是注册在开曼,而是美国的特拉华州,所以搜狐是纯正的美国企业,而特拉华州又是出了名私有化特麻烦的一个州,州法律对中小股东保护的特别到位,私有化投票机制是完全倾向于中小股东的,所以需要很高的私有化溢价,并且对办理私有化退市税收也很重。

根据老虎证劵的分析,“搜狐是最早在美国上市的中概股之一,股东结构相当复杂,目前张朝阳才持有20%,就算增持后增加了将近一倍也就是38%,所以搜狐私有化的成本相当高,如果没有个大幅的溢价,目前估值这么低的情况下,真的很难。二是搜狐的美国二级市场股东,基本都是持有很多年的老股东,持股成本的比较高。所以,搜狐私有化的成本会是非常高的。”

不管怎么说,现在的搜狐地位无疑显得过于尴尬,不断错失发展机遇也让这家曾经的门户巨头彻底跌落到互联网第二阵营。曾经同样被定义为四大门户中的失败者新浪,近期凭借微博的复苏仿佛看到了重生的希望,而现在的搜狐好像还欠缺点什么?
作者:Lee'Xin 来源:本站原创 发布于2015-12-18 10:35:32
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